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卢峰:耶伦需要静观其变的勇气 
(博讯北京时间2015年10月16日 转载)
    
    
    (资深传媒人 卢峰)
    
    卢峰:耶伦需要静观其变的勇气 


    ■联储局从去年起就扬言今年会加息,但至今仍未有实际行动。资料图片
    
    开始跟前联储局主席伯南克的回忆录《The Courage to Act》「搏斗」,希望不用花太长时间就能看完。说搏斗并没有夸张,它毕竟是本500多页的著作,再加上伯南克说话、写文章向来正经八本,一板一眼,若果500多页的文风都如此平淡,要看完委实得挣扎一番。还好,开首几十页先从个人成长及入联储局前的经历入手,伯南克也学懂了加些温情、自嘲与gimmick,看起来轻松多了。
    
    选《The Courage to Act》作书名,伯南克说得坦白。他在前言就说:中央银行(联储局)存在的目的就是要敢于作困难及政治上形同自杀的决定。
    
    「Making politically unpopular decisions for the long run benefit of the country is the reason the Fed exists as a politically independent central bank」。他在金融海啸来袭时采取的破格政策包括QE及承受的政治压力(德州州长曾公开警告他不要到德州否则会好好教训他)的确当得起这个书名。
    
    现任联储局主席耶伦不知拜读了这位前主席的著作没有,只知道她当前的处境跟伯南克好像刚好相反。伯老需要的是采取断然措施的勇气,耶伦需要的却是有勇气静观其变(the courage not to act)。
    
    此话怎说?联储局从去年秋天开始已预告利率将会逐步正常化,意味零息时代将会在不久后告终。到今年,市场人士、经济学者、共和党国会议员都预期联储局将开始加息,结束零息时代。可相传会加息的6月议息会议过去了,联储局没有动静;然后9月也过了,耶伦及联储局仍在考虑及犹豫,仍然说要多看一会及一些数据才能作决定。
    
    从近期的数据及联储局部份官员的言论来看,联储局在今个月底加息的机会固然微之又微,即使到了今年底也未必有把握启动加息周期,令不少市场人士失望及跌眼镜之余,也令很多共和党国会议员愤怨不已,认为耶伦是在纵容通胀巨兽储积力量,随时造成长期祸患。
    
    过早加息影响经济复苏
    
    另一边厢,美国经济虽然比其他发达国家经济体如欧盟、日本好,增长步伐基本保持,就业市场也总算逐步向好。但只要看仔细就明白美国经济复苏其实相当疲弱而且总是在死火边缘挣扎。上月的新增非农业职位只有不足十五万(远低于正常复苏下的二十万),显示企业在扩张及增加生产方面仍小心翼翼,不肯随便增加人手。此外,工人工资增长停滞不前同样不是个好兆头。
    
    最麻烦的是外围经济不稳及通缩压力不断增加。近几个月来美国通胀率都在1%以下徘徊,跟联储局2%通胀率的设定目标相距甚远,根本看不到经济复苏带来什么通胀压力,反而有经济学者包括前财长萨默斯(Larry Summers)在警告美国正面对通缩及liquidity trap的风险,若果过早加息或在不适当的时候加息便大有可能扑熄复苏之火,令美国陷于日本一样的困境,长期通缩及停滞,二十年也没法翻身。
    
    全球经济更是阴晴不定,特别是中国经济正像飞机失速那样急剧下降及不稳,令全球需求进一步收缩,并加剧通缩风险,不同商品价格就跌个不亦乐乎。
    
    耶伦及联储局虽然希望利率正常化,也担心迟迟不加息可能埋下恶性通胀危机。另一方面,在时机未成熟的时候加息可能真的把美国推向通缩及长期停滞。两者比较起来后者的影响显然恶劣得多,也难处理得多。两害取其轻下,耶伦她可真的有需要Courage not to Act!
    
    来源:苹果日报 (博讯 boxun.com)

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