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李志林:为何至今没有对罕见震荡进行追责
(博讯北京时间2015年8月24日 转载)
    (金融投资报) 早在去年12月疯牛行情的3400点时,管理层就清查整顿过的场外配资盘。为什么屡禁不绝、愈演愈烈?为什么直到5000点上方才开始查场外配资,导致风险大爆发?
    
     上周末,证监会的新闻发布会,以及证监会的21号文件关于“证金公司去向”的内容,在市场引起了强烈的反响。看多者注重于“若干年不会退出”的字眼,认为“国家队救市的股票几年内都不会卖出”,故是重大利好;看空者注重于“近期一般不会入市操作”的说法,认为这是“国家队将退出救市”的信号。是重大利空。众说纷纭,莫衷一是。
    
    从本周上证指数大跌11.56%的结果看,市场倾向于是“重大利空”的解读。在此,我对有关“国家队退出救市”提出几点质疑。
    
    1、为何用含混不清的语言来表述“国家队今后动向”?
    
    所谓的“今后若干年证金公司不会退出”。这里的“不会退出”,到底是指证金公司这个机构不退出,还是证金公司救市买入的股票不退出?
    
    所谓的“近期证金公司一般不会入市操作”。这里的“近期”是一个什么时间概念?1个月或几个月,还是1年或几年?
    
    所谓的“今后当市场出现剧烈波动,可能引发系统性风险时,证金公司将以多种形式维护市场稳定”。这里的“剧烈波动”是指多大百分比的暴跌?“系统性风险”是单指7月上旬那样的流动性危机,还是包括其他?
    
    所谓的“证金公司以协议转让方式向汇金公司转让了一部分股票,让其长期持有”。那么,证金公司手中剩余的其它股票,是长期持有,还是可以择机获利抛售?
    
    2、为何过早草率地宣布“国家队阶段性救市结束”?
    
    根据美国、日本、中国香港的政府拯救股灾的经验,都是在3-5年后,当市场获得长时间稳定、恢复了原有的走势,指数已远离了政府救市的区域,市场摆脱了股灾的阴影,投资者信心得到了充分恢复,救市取得了真正的成功时,政府才宣布救市资金退出。
    
    然而,中国7月上旬这轮股灾,时间刚过了一个月,指数只高于政府救市区域200-300点,千股跌停和5%暴跌的情况还经常发生,市场信心还未稳,投资者对双底能否成立还心有余悸时,管理层便于8月14日就匆忙宣布:“证金公司近期一般不会入市操作。”
    
    这等于告诉投资者:国家队的救市已经结束。遂引发了市场的恐惧,投资者加紧抛售获利的或套牢的股票,基民便大量的赎回基金,做空又成了习惯,每天下午2点半后,均出现期现两市跳水砸盘的状况。终于在本周五,将7月28日3537点第二个底部无情击穿,并破位到3490点,对3373点大底构成了重大威胁,并有可能使本轮国家队救市遭到失败,万亿救市资金打水漂。
    
    这表明,管理层对救市取得的阶段性成果和市场形势的估计过于乐观,对市场稳定和人心稳定的艰巨性和复杂性缺乏认识,就匆匆忙忙地向市场释放“国家队已退出”的信息。
    
    这就好比医生对一个从高空摔成重伤或患有重病、危机生命的病人,经过一个月的治疗后,就告诉他,你还可继续住院,自我康复,但我不会再给你用药和治疗。可想而知,这位重病人定会旧病复发,病情恶化,甚至不可救药。
    
    3、为何把救市片面理解为“只救流动性”?
    
    管理层对救市的表述是:“当市场出现剧烈波动,可能引发系统性金融风险时”。但目前市场,从管理层到空方人士普遍认为:所谓政府救市,救的是流通性危机,而不是救指数,救投资者的损失。
    
    我认为这样的理解是片面的。
    
    诚然,7月1日-9日,绝大多数个股都出现了连续7个跌停板,使场外巨量配资盘和场内融资盘,每天都在跌停板上排队都抛不出,严重威胁着券商和银行的资金安全,有可能引发系统性金融风险。所以,在这种流动性出现危机的情况下,政府必须出手救市。
    
    但是,就是还有一个内容,即当市场出现剧烈波动、异常波动、破坏了市场的投资功能、融资功能、价值评判功能,危及金融、经济秩序时,政府也必须出手救市。人们不能忽视的是,本次政府救市的另一个目的,正是股市在不到一个月内就出现罕见的、过度的暴跌。例如,上证指数从5178-3373点,暴跌34.9%;深成指从18211-10850点,暴跌41.4%;中小板从18437-10694点,暴跌42%;创业板从4037-2304点,暴跌43%。面对1个月出现的如此巨大的暴跌,没有一个国家的政府会束手旁观,不出手救市。
    
    因此,政府救市既是救流动性危机,又是救股市不正常暴跌,二者是密不可分的,决不能将他们割裂开来,作片面的理解。
    
    4、为何至今没有对罕见的股灾进行追责?
    
    对不久前发生在天津的爆炸案,现各方正在抓紧追责。然而,对损失了25万亿市值的罕见股灾,还动用了纳税人几万亿来救灾,已过去了一个多月了,却至今没有人去追责,实令人百般不可思议!
    
    广大市场人士和投资者都十分清楚,导致这场股灾的最根本的原因,是场外大量违法违规的、高杠杆的配资盘的强行平仓所导致的。
    
    那么,早在去年12月疯牛行情的3400点时,管理层就清查整顿过的场外配资盘。为什么屡禁不绝、愈演愈烈?为什么直到5000点上方才开始查场外配资,导致风险大爆发?
    
    因此,国家队应负责任、敢担当、有作为,应该也必须再次出手救市。A股至少将进入“后救市时代”!

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