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“去美元化”的双刃剑将杀谁?(上)/巩胜利
(博讯北京时间2015年1月09日 来稿)
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——基于全球第一次金融海啸囿美元引爆后而诱发的另一场大势所趋

    ■ 巩胜利 (独立经济学家)
    
    【关键词】:去美元 黄金 全球化 金融海啸 QE系列
    【核心提示】:自全球第一次金融海啸以来,美国实施超级(比第一次、第二次世界大战的特急时期还要多)宽松货币国略,不但进一步加剧全球资本流动风险和本币汇率的波动性,也使各国在“美元陷阱”越陷越深恶性循环中。俄罗斯率先在其贸易中开始寻找“去美元化”之路,这即是一种全球性新尝试,更是俄罗斯吞并克里米亚后开始发酵的举世无奈。中国在与伊朗石油贸易中打破强制使用美元的惯例,首先受益的是中国与伊朗以的石油贸易合作。金砖国家“去美元化”的行动表现更为抢眼,双边贸易中使用双边国家的货币交易;成立金砖国家开发银行和应急储备(但此储备货币依然是美元)安排,未来贷款及应急救助将减少使用美元。2008年9月15日的全球金融海啸后,“去美元化”浪潮在全球愈演愈烈。最近,俄罗斯总统普京在公开场合表示,俄罗斯应致力于在全球范围以卢布出售自己的石油和天然气(但俄罗斯此举是一种无奈之举,囿欧美制裁俄罗斯)。普京认为,使用美元作为能源贸易中单一的定价货币正伤害着俄罗斯的经济,俄罗斯石油经济2014上半年锐减超过1/4。普京的倡议得到了包括中国、巴西、印度和南非在内多个贸易伙伴的响应。从全球新局势来看,新兴国家体及金砖各国普遍希望摆脱美元一家独大的限制,希望国际货币尽快实现多元化。俄罗斯的做法表明全球贸易(特别是新兴国家)“去美元化”开始加速,但这种加速俄罗斯及新兴经济体能够承受到怎样,还无法看到未来的结果。
    “去美元化”,中国与俄罗斯及其诸国家采取了不同的国策方向和实施举措:
    (A)、俄罗斯,在过去的一年多时间里,俄罗斯将其外汇储备4700亿美元换成其它诸国货币,如俄罗斯大型移动运营商Megaphone宣布把以美元和欧元手头持有资金的40%兑换成了港币;因乌克兰危机,俄罗斯外汇储备一度降至4230亿美元,这是2010年春天以来的最低值;俄罗斯是全球第一大能源出口国,中国是世界上最大的能源消费国,两国能源贸易正在着手实施由美元结算变成人民币结算;据IMF数据显示,截至今年7月底,俄罗斯总共持有黄金1105吨,俄罗斯央行自2014年年初到7月以来,总增购了70吨黄金。俄罗斯是全球第5大黄金持有国之一,排在美国、德国、意大利和法国之后。
    (B)、中国着手实施将大量外汇美元储备换成黄金,仅2013年中国就用美元换取了1189.8吨黄金进账;中国还正加紧实施已经与20多个国家本币互换;构建全球洲际、中国以外国家的贸易人民币清算中心;还在推进人民币与各国货币直接交易及跨境贸易采用人民币结算。
    (C)、金砖国家开发银行及《福塔莱萨宣言》、新《清迈协议》、亚洲基础建设开发银行等等的新建立和实施,都加速了全球“去美元化”以往没有过的各种力量和加速进程。目前,中国有超过4万亿美元、是全球最大的外汇储备国,若是连续数年中国采取美元换黄金的策略连续实施,那么6年之后、到2020年中国就将成为全球第一黄金储备大国,且比美国当前黄金储备8000吨还要高出近一半,进而中国达到超过12000吨的黄金储备(中国自己生产+进口),届时中国黄金储备将占全球黄金储备总量的近1/3。
    2014年5月,普京访华与习近平提出“中俄用本币结算协议”——双方已展开两国央行、财政部协议文本起草与谈判,将就两国间贸易往来:中国购买俄罗斯的商品用卢布结算,俄罗斯购买中国商品用人民币结算。这个协议有望今年底、或来年初出台。
    “去美元化”,让未来中国以储备黄金崛起独领风骚。俄罗斯将比中国“去美元化”更加积极、坚实的推进,那么人民币成俄罗斯储备外币最好的选择。中国外汇储备已经超越4万亿美元,中国“去美元化”与俄罗斯实施国策不同,将令中国外汇储备“去美元化”变成最大黄金储备国。“去美元化”可能给全球金融市场的结果是:美元波动将更大、美元利差加大幅度、美元与其它一揽子国际货币兑换将更加波澜起伏,难以琢磨、控制、、、、、、但这可能是未来10年、30年全球性的一次空前“大革命”。但人民币必须完成两个历史使命:即人民币自由兑换其它国际货币;自由浮动人民币与其它国际货币的汇率。到2014年,是全球所有国际货币都能做到的事,而唯独人民币无法完成这两个程序。
      

(1)、绑定美元加剧风险,去掉美元风险盖天
      
    “二战”后的半个多世纪,美元取代黄金成为全球唯一最大的基准货币,根据国际货币基金组织的数据全球交易支付货币美元超过60%,欧元有30%。随着全球经济格局的变化和单一货币体系弊端的暴露,大家逐渐体会到美元霸权给世界经济带来的风险。
    有研究国际经贸20多年分析认为,全球第一次金融海啸后,(1)、美元大幅贬值让人们对其信赖度降低,其过于垄断和利用美元清算系统达到政治诉求的做法,也引起各国的不满。因盯住美元,大多数新兴经济体国际购买力与国内购买力相背离,加剧了全球贸易的不平衡。(2)、全球第一次金融海啸之源就是单一美元太强势、无法替代所致。(3)、全球各国都根源储备美元,加剧了对美元的依赖,但剔除美元外汇储备,将致全球各国遭遇无法替代的灭顶之灾。也就是说,在除去美元储备之前必须找到新的替代货币,欧元、人民币等什么时间可以长成国际替代美元的货币?
    再就是,美元的横行霸道——从最近美国对巴黎银行开出罚单事件,可以看出美元霸道和各国的着实不满。据报道,由于违反美国禁止与伊朗、苏丹和古巴的制裁,巴黎银行向美国政府支付90亿美元和解金,并禁止清算某些以美元结算的大宗商品合约。 法国央行行长诺亚7月5日警告称,美国对法国巴黎银行的天价罚单和暂停美元清算业务,将导致全球其他银行体系中的去美元化趋势加速。
    英国《金融时报》曾发表评论文章指出,美国开出天价罚单的底气来自美元在国际金融体系中的主导地位——谁令美国感到厌恶,美国就可以将它从国际金融体系中断开,“因为几乎任何用美元结算的交易都会在某个时刻经过纽约,哪怕美国不是交易的任何一方,而纽约直接在美国政府的监管之下”。
    对此,英国《金融时报》评论文章指出,美国开出天价罚单的底气来自美元在国际金融体系中的主导地位——谁令美国厌恶,美国就可以将它从国际金融体系中断开。有国际评论认为:开出它国家罚单,最起码要由世界银行或国际货币基金组织来进行才能表示“公允”,由美国自己的货币、自己开出罚单,天理何在、何以昭告世界各国?则不意味着所有用美元交易的金融机构都有可能被处罚?倘若不是使用美元交易,美国又怎样开出罚单来说话算数?!
    “使用美元作为全球交易中的单一中介货币阻碍了自由贸易的形成,在全球市场中采购石油、食品以及其他大宗商品之前,很多国家被迫购买美元,即使这些交易实际上是在美国之外的国家之间进行的。”俄罗斯总统普京批评说。普京在进而最近发表的声明中强调,继续使用美元作为一种全球单一标准,使得美国可以任意伤害全球范围内的任何国家,特别是在美联储一直通过量化宽松措施和无限制的印钞来压低美元币值的情况下。
      

(2)、甩开美元成一些国家新趋势?
      
    进入21世纪的2014年,全球开始正视过度美元化所产生的负面影响更加全球凸起,并在贸易交易中开始逐渐甩开美元。2006年以来,部分拉美国家在贸易和融资等领域减少美元使用比例,2008年金融海啸之后,新兴经济体及金砖国家在区域建设、多边和双边货币协议中,开始“去美元化”。
    欧洲也加入了“去美元化”的行列。法国央行行长诺亚表示,法国企业应该尽可能多地使用他国货币。法国石油巨头道达尔认为没有理由以美元支付石油款项。
    金砖国家“去美元化”的行动表现在,双边贸易中使用双边货币;成立金砖国家开发银行和应急储备安排,未来贷款及应急救助将减少使用美元。
    中国则通过与贸易伙伴互换货币“去美元化”,推进人民币国际化进程。2008年底至2013年,中国人民银行先后与24个国家和地区签署了总规模约2.6万亿元人民币的货币互换协议。今年,中国又与阿根廷续签,与瑞士新签了货币互换协议。
    香港金融市场发生事情证明了这个趋势:为了对冲流入的俄罗斯卢布抢购港元,自从7月1日以来,香港金管局买入了超过95亿美元遏制港币升值。 除了企业,俄罗斯富豪开始转移资产。管理超过4亿美元资产的俄罗斯财富管理公司Third RomeLLC首席执行官DaniloLacmanovic告诉彭博新闻社,现在俄国富豪开始把资金转向香港、新加坡和迪拜等亚洲金融中心。
    土耳其和俄罗斯之间的去美元化行动,两国准备使用本币进行结算。 日前土耳其总理RecepTayyipErdogan表示,他已经停止美国总统奥巴马“直接”通话。这暗示土耳其和美国关系恶化。 更值得注意的是,土俄两国准备使用本币进行结算。而且土耳其加入欧盟迟迟没有进展,更加促使该国将经济利益重点转移,寻求与俄罗斯加深关系。 土耳其和俄罗斯双边贸易规模达327亿美元。俄罗斯是土耳其第二大贸易伙伴国,仅次于欧盟。相对于俄罗斯,土耳其是该国第八大贸易伙伴国。作为刺激双边贸易发展和经济联系的手段之一,土耳其方面提议土俄两国使用本币进行结算。 在今年的G20会议上,两国经济部长讨论了贸易中使用本币,而非美元或者欧元结算的计划。
    由于新兴市场货币大都盯住美元,货币政策的自主性被严重削弱。特别是全球第一次金融海啸之后,美国实施大量超级宽松货币美元,不但进一步加剧资本流动风险和本币汇率的波动性,也使全部新兴国家在“美元陷阱”中越陷越深,形成了美国之外的美元恶性循环,致全球24个新兴国家大受其害:在2014年前后全部货币贬值、通货膨胀,对美元根源又恨又爱、又根源无奈,那么摆脱美元成了新兴经济体24国的一种默契、齐心协力的共同选择。
    自从上世纪1945年的二战之后,英镑风靡全球300年后开始完全败落,美元取代英镑、黄金成为全球基准货币后,美元至少经历了三次全球性危机:1971年布雷顿森林体系崩溃,1999年欧元诞生,再就是2008年华尔街引发的全球第一次金融海啸。特别是全球第一次金融海啸——就是美元全球货币独大、无法替代而酿成了全球第一次金融海啸爆发。
    

(3)、俄罗斯去美元化程辐射
    
    近几年,俄罗斯在全球贸易中尝试“去美元化”,首先在与伊朗以及中国的石油交易中打破了强制使用美元的惯例。2014年,俄第二大贷款机构VTB与中国银行签署以中俄各自本币付款的合作协议,避免在投资银行、银行间贷款、贸易融资、资本市场交易方面使用美元。最近,俄罗斯银行新闻处对俄塔社称,俄罗斯银行已和中国人民银行就本币的互换协议达成一致。
    美国和欧盟强力制裁俄罗斯起到意想之外的效果,美元正加速从全球储备货币宝座滑落。俄罗斯去美元化正加速,途径之一就是加强与中国和货币合作。据“俄罗斯之声”广播电台8月8日报道,俄罗斯银行新闻处8日对俄塔社称,俄罗斯银行已和中国人民银行就本币的互换协议达成一致。
    俄罗斯央行称,现在正进行正式的审批程序。在谈到可能的计划规模和启动日期时,俄罗斯央行指出,详细规定将取决于对这一工具的需求。报道称,协议扩大了俄罗斯卢布和人民币在贸易结算中使用的机会。俄罗斯央行也指出,该协议将成为确保国际金融稳定的额外工具,也有机会在紧急情况下吸引流动性资金。货币互换是外汇交易,这意味着同时以不同的起息日买卖一定数量的一种货币以兑换另一种货币,是外汇市场最常用的工具之一。当前,有75%的中俄跨境贸易结算还在使用美元支付。根据世界贸易组织(WTO)发布的数据,现今俄罗斯前五大商品出口市场中没有美国,对美国出口占比也还不到3%。但是,俄罗斯出口商品中的能源燃料、石油、农产品以及矿产品占到四分之三,这些通常仍以美元计价。这意味着,一方面,美俄两国的经贸联系并不紧密,另一方面,俄罗斯很大程度上受制于“石油美元”。囿此,全球第一能源大国俄罗斯“去美元化”已经一步一个脚印的上路,也是俄罗斯未来要实施“去美元”的重要战略举措。
    除了俄罗斯直接与中国当局在金融、货币大规模合作以外,俄罗斯政府和企业还在中国香港资本市场大展拳脚。2014上半年到7月末以来,香港的金融管理局从7月份开始多次实施了抛售港币、买入美元的汇率干预措施。其原因之一是俄罗斯资金为躲避制裁而流入香港,导致港元升值压力出现增强。
     据香港金融管理局数据显示:俄罗斯的大型移动运营商Megaphone宣布将把以美元和欧元持有的手头资金的40%兑换成港币。俄罗斯最大的有色金属厂商诺里尔斯克镍公司 (Norilsk Nickel)等也开始将美元现金储备兑换为港币。这反映出对俄罗斯企业来说,香港似乎是理想的资金“避风港”。香港采用港币与美元汇率挂钩的“联系汇率制度”,因此持有港币与持有美元价值等同。另外,由于香港处于中国的主权管理下,所以即使美国加强制裁措施也能避免资产被冻结。
     俄罗斯经济一直严重依赖基础货币美元。俄罗斯以资源为中心的出口和结算多以美元计价。在乌克兰问题上,美国放弃采取军事对抗举措,而是通过金融制裁的战略来迫使俄罗斯妥协,该方法曾在对伊朗以及朝鲜问题上取得过效果。
     俄罗斯大型石油企业俄罗斯石油公司(Rosneft)和国有银行因成为制裁的对象,在欧美市场上的融资受到限制,俄罗斯的防卫产业也越来越难以使用美元结算。俄罗斯民营银行阿尔法银行的首席经济学家娜塔莉亚•奥洛娃(Nataliya Orlova)指出“不仅是与受制裁企业的交易,欧美金融机构与整个俄罗斯的交易都变得愈发谨慎、艰难”。
     在俄罗斯与欧美的对立不断升级的背景下,为避免资产被冻结以及美元结算陷入停滞,俄罗斯企业开始采取临时防御性措施。主要企业在5月份之后签订的进出口合同中加入了这样一条,“必要情况下可以使用人民币等亚洲货币进行支付”。据俄罗斯政府相关人士表示“由于美国将欧洲拉入制裁队伍,向亚洲金融靠拢不可避免”。据悉,俄罗斯还考虑从中国筹措资金,并摸索与美国影响力较弱、与中国大陆关系良好的国家和地区开展金融合作,比如说香港和马来西亚。
     据阿尔法银行调查,俄罗斯企业的对外债务达到约6500亿美元规模,其中有3100亿美元属于国有银行和国有企业,有800亿美元将在2015年之前迎来偿还期限。俄罗斯的外汇储备约为4700亿美元,尽管当前俄罗斯央行对企业的资金周转提供支持,但是为了应对制裁走向长期化,“去美元化”的动向已开始出现。据俄罗斯当地报纸报道称,诺里尔斯克镍公司和石油厂商Gazprom Neft正在就将对华出口从美元结算改为人民币结算进行谈判。俄罗斯天然气公司(Gazprom)也已开始讨论发行以人民币计价的公司债。
     俄罗斯一直对被纳入人民币经济圈保持警惕。就在2014年5月俄罗斯总统普京与中国国家主席习近平在首脑会谈中,达成了俄罗斯天然气对华出口的世纪大单。而在此之前,在资源等领域,俄罗斯对接受中国的投融资曾持谨慎态度。中方还提议在俄罗斯远东地区设立人民币与卢布的交易中心,不过俄罗斯并未立即相应。这是因为俄罗斯担心在国境接壤的远东地区人民币的影响力出现增强。
    到2014年8月,俄罗斯还没有认同和明确在美元、欧元、人民币(又称中元)“三元鼎立”中支持人民币崛起的抗衡国策。中俄联手,能在未来20年、50年形成“三元鼎立”之后,也能继续牢不可破?若真是这样,那么不管是美欧阵营,或是中俄阵营也,都不得不更严峻面对全球性这两大阵营的世纪对垒。
    俄罗斯面对美欧的全面行动,只能依赖中国这一条船。面对欧美的经济、金融制裁,俄罗斯的选项变得十分有限。俄罗斯政府相关人士表示“将坚决抵抗来自美国的压力,摆脱对美元的依赖成为最大的课题”。在资金层面俄罗斯能够依赖的只有中国。“尽管对依赖中国感到不安,但是眼下中俄关系不存在问题”。
    众所周知:俄罗斯是全球第一能源大国,俄罗斯已经开始用其他货币结算石油交易(近半个世纪以来都有“石油美元”之称,但现在石油不仅仅是美元了),中国也在积极推动其石油进口以人民币结算,考虑到中俄两国在石油贸易中的重要地位,这有可能对美元的储备货币地位造成严重的“战略远程”打击。全球一些重要的能源出口国,包括俄、伊朗、阿联酋,已同意用人民币结算。
    中国正在推进各国货币与人民币的直接交易和人民币计价贸易的全球性所以可能。此外还着手设立以中国为主导的国际金融机构,显示出挑战以美元为核心的世界金融秩序的姿态。在美元和黄金的价值联动的金本位制崩溃后,美元仍一直保持着基础货币的地位,这是因为全球的能源贸易以美元计价。各国以美元资产来积累外汇储备以备不时之需,这填补了美国的逆差。如果全球的最大的能源消费和生产、出口国中俄之间的交易从美元计价变为人民币,美元的基础货币地位又将走向何方?如果长此以往20年、50年或更长时期拒绝美国美元、欧洲欧元使俄罗斯更加深入向中国及货币靠拢,而最终最大的受益者或将是中国,使人民币加速在俄罗斯以及原苏联国家的拓疆开天、独享这些国家的一片金融市场。
    
    (表1)、全球主要货币交易份额排(来自国际清算银行2013年8月报告)。
    “去美元化”的双刃剑将杀谁?(上)/巩胜利


     (作者系《国情内参》首席研究员 中国金融智库研究员) [博讯来稿] (博讯 boxun.com)

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