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关焯照:美息将升 怎样选择投资
(博讯北京时间2014年12月19日 转载)
    
    
    (经济学家、冠域商业及经济研究中心主任 关焯照)
    
    关焯照:美息将升 怎样选择投资


    
    ■外界普遍预期美国联储局明年将会加息。数据图片
    
    在本周四凌晨,联储局公布议息声明指出劳动市场持续改善,市民消费和商业固定投资均出现增长,但楼市复苏仍然缓慢,而通胀继续低于较长期的目标。整体而言,较长期的通胀期望仍处于稳定水平。声明更指出基于现时经济状况,联储局会在启动货币政策正常化的步伐保持耐性,但一旦劳动和通胀数据达到目标的时间较预期快,联储局便会调高联邦基金利率。否则,维持利率不变。
    
    在这份议息声明中,联储局将原先「维持超低息一段颇长时间」的句字删除,反映息口处于接近零水平的时代将在明年终结。至于联储局提及「耐性」的字眼,不少评论员解读为延迟加息的口脗。以笔者的意见,这解读不甚正确,因为联储局已表明不再承诺维持长期息口低企,而是采用有耐性的态度以判断何时启动息口上升周期。「耐性」两字只是意味着等待时机,例如经济出现更强的好转状况。如果从「承诺」(commitment)的角度来看,联储局将在明年加息的态度是更加强硬。
    
    如果比较今次和上次两份议息报告中,联储局对2015年预期加息幅度,部份市场人士指出预测中位数轻微下降至1.125%,较上次的1.375%低0.25%,似乎显示加息态度转弱。假若单以中位数的变化作分析,联储局的确认为以现时几个大国的疲弱经济表现,将预测变得保守些也是合理的。但从两次预测加息的分布情况来分析,今次有15位理事预测2015年息口将处于0.625至1.875%,只有2位主张明年息口保持不变。然而,在上次的预测结果,同样有15位理事估计加息,但却处于0.375至2.875%,这范围远比今次预测结果为阔。从两次议息公布的息口预测结果,绝大部份理事展示有强烈倾向加息,但加息幅度的中位数暂时只是约1%。
    
    对投资者来说,美国加息与否是相当重要。始终美国息口处于超低息环境已超过六年,不可能再继续这不正常水平。一旦息口向上调,即使是温和的加息步伐也会对金融市场造成影响,所以投资者是需要衡量美息动向。
    
    笔者没有水晶球,但在中国政府开始出手挽救经济,例如继续减息,内地股市便变得较为吸引,尤其是A股对外围股市表现的敏感度较低。如果美股继续调整,也不会对内地股市带来太大冲击。从防守的角度来看,买入与A股表现挂钩的股票是十分着数。
    
    至于港股中的大蓝筹,笔者已失去兴趣,主要原因是大部份资金只会追逐内地A股或其有关的股票,所以投资于港股大蓝筹的人士已逐渐减少。如果大家有留意。恒指近几个星期走势明显失去上升动力,而A股的强势也不能拉动恒指攀升,这肯定是个不祥之兆。
    
    最后,原油价格不断下挫已令其他商品价格急跌。但非常有趣的是金价反而企稳,反映其走势已与主要商品的价格背道而驰。从相反(或逆向)理论来思考,金价已积弱多时,但最近原油价格的暴跌却不能拖垮金价,看来金价有机会在今年的低位1,130美元见底,2015年更可能是金价表现较好的一年了!
    
    来源:苹果日报 (博讯 boxun.com)

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