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陈文鸿:人民币贬值背后玄机
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(博讯北京时间2014年8月27日 转载)
     陈文鸿:香港理工大学中国商业中心主任
    
    陈文鸿:人民币贬值背后玄机


    人民币早前短暂贬值,可打击热钱的过度流入,中国可更自如地管理人民币汇率。
    
    人民币汇率最近回升,虽然还未到早先的最高点,却给人的印象似乎人民币正在重拾升势。
    
    关键的因素是我们怎样理解早一段时间的贬值背后的目的。
    
    假若短暂的贬值只是为了打击热钱的过度流入,要产生出人民币可升可贬的期望,这次贬值可算是颇为成功。不单只使到对冲基金损手烂脚,也使一般的投资者不敢再投入人民币的投资。在台湾、香港的人民币存款的增长骤然中断。这个建立起来的预期心理制造出投资人民币的风险,应该可以约制未来对人民币投资的投机活动。于是,在现在人民币重拾缓慢的升势之后,海外投机者亦将再不敢草莽地炒买人民币。近期的热钱涌入中国,造成汇率上升压力的情况将难以重演。中国便可更收放自如地管理人民币汇率。
    
    我担心的是在人民币贬值背后可能有另一种思想和企图,即以为贬值更有利于中国经济的发展。例如一些人认为中国出口乏力,要用贬值刺激。亦有人认为中国内部通胀严重,人民币应贬。这些说法不少是奇言怪论,并没有认真分析中国实际情况,而是按西方某些未经检验的所谓理论来立论。以后者而言,内地若有通胀,通胀的基础除了体制因素(包括市场竞争问题),应是石油等能源进口价格带来的因素。人民币贬值更会使进口通胀上升,推动整体通胀继续上升。人民币汇率上升是减少进口通胀,以此来抑制内地通胀。与此同时,人民币价高,出口增长减少对内地需求亦有减少作用,有助于内地市场的供求平衡和通胀回落。
    
    不过,中央汇率决策在中央领导层而不是人民银行。习近平主政中央财经领导小组近来的变化是宏观政策调整。否定通胀论,因而不需货币政策冷却。近来经济刺激政策开始定向推动。显然,即使早前贬值论在中央领导层有一定的市场,现在应该被舍弃了。
    
    于是,人民币汇率回应是结构性的趋势,不再受政策干扰。但是,人民币在中国政府管理下缓慢上升的过程里,可以有短暂的反覆,作用是打击投机,抑止热钱流入中国。
    
    来源:东网 (博讯 boxun.com)

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