[加评论] 页面有问题?请点击打印板-》打印版                  [推荐此文给朋友]
[博讯主页]->[大众观点]
   

中国股市制度缺陷所导致的种种不公/时寒冰
(博讯北京时间2009年9月15日 转载)
    
     尽管有关部门一再强调确保股市健康、平稳的发展,但中国股市似乎从来没有买过账,不是暴涨就是暴跌。
     其实,所谓人为确保达到某种目的的说法本身,就透露出一个明显的问题:如果股市本身是健康的,如果股市在公平制度的约束下按照自己的轨迹运行,哪里用得着人为的干预?只要有人为的干预,在权力不受制约和权力运作不透明的情况下,这种干预就必然体现主导者的利益,而弱者的利益必然受到损害。追根溯源,那种为某种利益或价值取向干预股市的行为,不正是导致股市弱肉强食与暴涨暴跌的根源吗?而几乎每次股市暴涨暴跌的结果,都是强者的财富增加,而弱者的财富减少。这仅仅是一种巧合吗? (博讯 boxun.com)

     中国股市存在着一个致命伤:缺乏公平。
     最明显不过的例子,是持仓成本极其低廉的大小非与持仓成本是其几倍、几十倍,甚至几百倍的普通投资者在一个平台上博弈,无论普通投资者如何努力,都不可能在竞争中占到半点优势。
     这是一个注定弱者更弱、强者恒强的市场。
     以紫金矿业为例。这只以1角钱发行的股票,在今年7月份股价的总市值最高达到1700多亿元,是中金黄金或山东黄金市值的4倍多,当原始股东获得的收益超过百倍时,普通投资者可能连手续费还没有挣够,这种不公平性是显而易见的。
     据媒体报道,紫金矿业第一位套现的柯希平,10年前,“以1000万元入股紫金矿业,目前对应的市值已暴涨至70亿元(如果以股价最高点时计算将更令人瞠目结舌)”,如此惊天暴利怎能不让大小非产生套现的冲动呢?而紫金矿业另一位股东陈发树,从4月27日到7月1日,仅减持的股票就“累计套现约27亿元 ”,如此快速的暴富模式,“做中国的巴菲特”的目标,也就容易理解了——这种机会给散户,他们也能心平气和地做巴菲特。
     不公平性还不仅仅在于这一点。每当某个上市公司的大小非减持,总有利多传闻巧妙地现身于市场,诱惑投资者入场接单。当普通投资者蜂拥而入之后,大小非悄然撤退,然后,有关利好传闻不实的“澄清”公告,就会被上市公司披露出来。这种无耻的金蝉脱壳的伎俩,与赤裸裸的抢劫何异?而这种做法已经被很多上市公司重复使用,而且,屡试不爽。强势者借助低廉的持仓成本和操纵信息的便利,玩弄普通投资者于股掌之间,却鲜有受到真正意义上的严厉惩处的。
     打造全流通市场,目标是公平,却离公平越来越远,根源在于:起点太不公平。当初为什么不设计一种制度,缩小这种不公平呢?比如,让在某个区间内套现的大小非给普通投资者一定现金补偿,使两者的利益真正捆绑在一起。
     垃圾股充斥于中国股市,是另一种不公平。
     成思危先生曾经有一句名言:“只要你持有好的公司的股票,它迟早是会涨上去的。如果你买的是那些垃圾股,就只能自认倒霉了。”笔者当时曾经撰文质疑道:那些垃圾公司是从天上掉下来的吗?不,它们是通过合法途径上市的,即使变成垃圾了,加个“ST”继续存在,如果更垃圾了,ST前面再加个“*”变成 “*ST”继续骗钱。请问,如果这些垃圾公司退市了,投资者还有机会买他们吗?一边让垃圾公司存在,招摇撞骗,一边又让投资者自认倒霉。这能讲得通吗?
     中国企业上市重融资(圈钱)而轻回报。首先,带着巨大泡沫上市本身就是一种不公。侯宁先生前几天写了一篇评论,他指出:“……中国中冶这样负债率高达 94%,市净率高达17倍的股票能进入A股,我便至少有暂时像远离毒品一样远离这个市场的足够冲动。因为,参与这样的股市如同参加一场鸿门宴,能不被抢钱运动抢光就算幸运的了。”可谓一针见血。
     另一种不公是退市机制不完善,不够刚性。比如,那些资不抵债的股票,如果在发达国家的资本市场,早已被驱逐出市场,而在A股,照样活得人模狗样的,如果会倒腾概念,会讲故事,股价比绩优股涨得还好。在美国纳斯达克,被摘牌的上市公司比目前挂牌的还多,如此严厉的退市制度,必然促使上市公司小心翼翼,认真回报投资者。而我们却没有这种制度,或者,有这种规定但只是供人观赏并不被执行。
     前段时间,中央电视台记者采访我,问我圈钱与融资有什么区别。我的回答是:看结果。如果给投资者带来了相应的回报,就是融资;如果没有给投资者带来相应回报,就是圈钱;如果给投资者带来了损失,那就是恶意圈钱。
     股市本身就是双向的:普通投资者把钱交给亟需资金的企业,企业用这些钱发展给投资者相应的回报。假如企业只圈钱而不回报,股市就变成了单向的,资本市场就失去了一个最重要的根基。事实上,在任何成熟的资本市场,都会严厉要求上市公司给投资者相应的回报,做不到就会被法规驱逐,或遭投资者唾弃。
     中国股市从建立到现在,给投资者的分红少得可怜,普通投资者损失惨痛,从这个意义上来说,中国股市屡屡遭到圈钱的质疑也就不难理解了。
     总而言之,一句话:中国股市最大的不公,就是对普通投资者索取太多而回报太少。
     如今,当新股发行密集展开,新股以每周四只左右的速度上市后,市场正感受到越来越大的压力。别忘了,美国股市扩容到800只股票,整整用了100年时间,平均每年8只;香港股市扩容到800只股票,也用了33年,平均每年24只。中国新股发行近乎大跃进的节奏,正在成为中国股市不可承受之重。弱势的普通投资者难道就是可以被无休无止拔毛的温顺的绵羊吗?除此之外,大小非减持也在密集进行中,创业板正式粉墨登场的脚步也已渐近,中国的股民到底能够支撑起多大的压力,有关部门可曾想过吗?
     中国股市之所以暴涨暴跌,在于制度缺陷所导致的种种不公,不能给投资者相应的回报和明确的预期,人们只能带着赌的心态去投机。对任何一个市场而言,只求索取不给投资者回报的结果都必然是遭到唾弃。要解决这个问题,除了在公平上下功夫,还能有什么高招? _(博讯自由发稿区发稿) (博讯 boxun.com)
(本文只代表作者或者发稿团体的观点、立场)

博讯相关报道(最近20条,更多请利用搜索功能):
  • “地王” 中共魔术/时寒冰
  • 股市的趋势及投资建议/时寒冰
  • 中国的一切问题受困在政治改革上/时寒冰
  • 中国民众承担的房价已超过海外富人/时寒冰
  • 邓玉娇案背后藏着多少秘密?(最终完整版)/时寒冰
  • 时寒冰:邓玉娇案背后藏着多少秘密?
  • 中国外汇储备之痛/时寒冰
  • 近期房价上涨真相:假按揭骗局/时寒冰
  • 时寒冰:这个坏消息,估计会让股民崩溃
  • 时寒冰:成思危造谣应负什么责任
  • 成思危造谣应负什么责任/时寒冰
  • 时寒冰:美日面临弹尽粮绝 中国应做最坏打算
  • 疯狂降息1.08个百分点的思考/时寒冰
  • 时寒冰:燃油税成了维持高油价的屏障
  • 时寒冰:房价回升将导致惨烈的崩盘
  • 救房价将给中国经济带来灾难/时寒冰
  • 时寒冰:降息到底救了谁?中国又当冤大头?
  • 时寒冰:次债危机,中国损失最大
  • 时寒冰:“应当取缔开发商”


    点击这里对此新闻发表看法
  •    
    联系我们


    All rights reserved
    博讯是畅所欲言的场所、所有文章均不一定代表博讯立场
    声明:博讯由编辑、义务留学生、学者维护,如有版权问题,请联系我们。另外,欢迎其他媒体 转载博讯文章,为尊重作者的辛勤劳动以及所承担风险,尊重博讯广大义务人士的奉献,请转载时注明来源和作者。