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中国外汇储备之痛/时寒冰
(博讯北京时间2009年4月15日 转载)
    
     次贷危机如何改变了世界?谁是危机的幕后黑手,谁又是最大赢家?
     世界各国积极救市,是在帮助人类走出这场危机,还是在为下一场更大的危机埋下隐患? (博讯 boxun.com)

     中国怎样才能在危机中立于不败之地?
     储备实物还是货币?储备黄金还是美元?随着次贷危机的恶化,我们不得不再次面对这个事关国民财富的大问题。
     2001年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫•斯蒂格利茨指出:“持有大量外汇的机会成本非常高。美国短期国库券的收益率目前为1.75%,而如果一个亚洲国家将这笔钱投入到国内经济,回报率在 10%-20%之间。”
     而我们庞大的外汇储备,损失的不仅仅是机会成本。
     自 2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度以来,人民币兑美元累计升值幅度已达21%。而这一过程中,我国外汇储备快速增长。2006年2月底,我国以8536.72亿美元(不包括港澳台地区)的外汇储备总额超过日本,位居全球第一。到2008年9月,就已经增长到 19055.85亿美元。
     在美元一路贬值的过程中,外汇储备的增长,实际上意味着财富的大幅缩水。仅以2008年3月份为例,该月美元相对国际主要货币跌去2.6%,如果假定中国外汇储备90%是美元,这一个月就蒸发357亿美元,相当于中国2月份贸易顺差的4倍。《货币战争》作者宋鸿兵说,这相当于中国每月被击沉了4艘航空母舰。
     外汇储备还会带来其他一些负面影响,比如金融安全问题、通货膨胀问题等。金融安全问题好理解,通货膨胀问题是怎么回事呢?
     这要从强制结汇制度说起。
     1994 年我国实行银行结售汇制度时,对中资企业实行强制结汇,经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外,都必须卖给外汇指定银行,不得开立外汇账户保留外汇。1997年10月,为便利中资企业生产经营,允许符合一定条件的中资企业开立外汇结算账户,在限额内保留经常项日外汇收入。由于条件较高,绝大多数中资企业都不具备开户资格。
     非金融专业的读者,可能难以理解这一点,请看下面的例子。
     假如有海外企业向中国投资100万美元,这100万美元进入中国后,由国内的指定外汇银行“拿去”,“上交”给人民银行作为外汇储备,而人民银行则发行接近700万元(以目前汇率计算)人民币交给外汇指定银行,外汇指定银行再交给海外企业。
     这意味着,人民银行增加了100万美元的外汇储备,而国内市场新发行了近700万元的人民币。国外进来的捐赠款,甚至热钱也都是如此操作。这意味着中国人民银行将因此不断加大基础货币供应量,占款越大,基础货币的投放量也就越大,国内的通货膨胀压力越大。而国外一般通过政府盈余或发行国债购买外汇,其对通货膨胀的影响就极其有限。
     2008年8月5日,国务院公布了修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》、取消了企业经常项目外汇收入强制结汇的要求,为解决这一弊端迈出了重要一步。
     在美元贬值的大趋势几成定势的情况下,过多的美元储备是不明智的。事实上,就连美国人自己都以储备黄金为主。2008年的数据显示,美国货币储备黄金规模约为8500吨,占美国外汇总储备的56.5%,占全球货币储备黄金总数 的27%,且从不卖出黄金。尽管我国的年黄金产量已经超过了200吨(2007年达到了270.49吨,仅次于南非,居世界第二位),2008年黄金产量据测算将可达到280~300吨,但截至2008年10月,我国仍只有600吨黄金的储备。
     重货币储备而轻实物储备,是我国无法抵御美元贬值导致的财富缩水的根本原因。
     从历史上看,实物储备的重要性也远大于货币储备。明朝晚期,中国对外贸易表现为商品的净输出和白银的净流入,明政府并未用白银进口实物,导致白银储备日益增多,而市场中供应的商品越来越少(也是苛捐杂税所致),最终形成严重的通货膨胀。以至于明后期经济衰退,明朝被起义军灭亡。
     中国应该扭转重货币储备而轻实物储备的思路。国际上正在形成一种新的财富计量体系:衡量一国财富的标准不是看它拥有的纸币,而是实实在在的资源,尤其是稀缺资源。
     以稀有金属铟为例。中国的铟储量世界第一,也是世界最大的产铟国和最大的出口国。
     早在20世纪90年代初期,铟在液晶显示器上广泛应用,日本、韩国分别是世界第一和第二大精铟进口国,其中日本70%以上的进口量来自中国。但是,日韩联手压价,让中国企业自相残杀,导致铟一路下跌。2007年全年到2008年年初,国际铟市场持续低迷,铟价从近5000元人民币/公斤一直跌至 3000 元 l公斤。
     铟资源不可再生,资源总量非常有限。日本和韩国已经启动了对铟的战略储备。我国与其储备不断缩水的美元,不如储备珍贵资源。即便是每年全部产的铟都由国家统一购买和储备,也还不到3亿美元,我国何不大力储备这样的宝贵资源呢?储备资源的结果,是这类资源价格暴涨,我国以极少量的出口就可以得到跟目前出口额一样的收入。这种储备绝对是划算的。
     再以稀土为例。稀土有工业“维生素”之称,当今世界上的最尖端武器几乎都离不开稀土。从1990年到 2005年,中国稀土的出口量增长了近10倍,可是平均价格却被压低到当初价格的64%。美国、澳大利亚、加拿大等拥有稀土矿的发达国家,近年来全部限制或停止开发本国的稀土矿,转而从中国进口。日本更是大量购买中国的稀土囤积起来。有资料显示,按照目前的开采水平,再过 50年,中国将从稀土资源大国变成小国,世界最大稀土矿白云鄂博矿藏将在30年内消失;有“世界钨都”之称的江西赣州稀土资源矿将在20年内开采殆尽。到时候,中国将被迫以惊人的高价向国外购买稀土,而人家还不一定卖!
     由于次贷危机,全球资源类商品价格暴跌,国外许多企业的股票市值大幅度缩水。趁低价用我们的外汇储备去世界各地收购铁矿石、石油、有色金属等矿产资源或相关企业,应该被作为最迫切的选择。我们必须从单纯投资美国国债的偏好中走出来,购买更具有价值的资源和企业,这才是实实在在的财富! _(博讯自由发稿区发稿) (博讯 boxun.com)
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