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阿里上市的经济学SWOT分析
(博讯北京时间2014年9月20日 转载)
    
     来源:创事记 作者:余德
    

      92.7美元,阿里巴巴开盘价,全球第一lPO。
    
      我们融到的不是钱,而是信任。

    
      ——阿里巴巴董事局主席马云
    
      美国东部时间9月19日,关山飞越,纽约,晨寒午冷晚凉。虽然从超短裙学说来看,纽约经济显然没有几年前景气。
    
      但震撼依然。不管是正在挖沟的时代广场,还是已渐显老态的华尔道夫酒店;不管是第五大道的各种折扣,还是中央公园的跑步人群。因为一座座看似四平八稳的建筑,背后几乎都有一个响亮的名字,摩根大厦、洛克菲勒大厦、新闻集团、高露洁、派拉蒙、Viacom;因为走在大街上的人们,来自五大洲四大洋;全幅武装的警察还是有问必答,各个餐厅的黑人兄弟牙齿依然是那么白。
    
      布鲁克林铁桥上人流依然络绎不绝,自由女神像还是耐心伫立在哈德逊河中央。不要抱怨纽约地铁的破旧与Downtown的脏乱,我们应有的思路是:这是百年的城邦!历史是一种见证,而同维度才是公平的比较。比如,停在哈德逊河边的二战航母,采用的就是蒸汽弹索技术,我们今天仍然在为此努力。
    
      时代广场已开始打出“欢迎阿里”的广告,这样变换的广告也许在纽约客看来可能早已司空见惯,太多的中国公司在这里闪耀过。
    
      全球第一IPO
    
      9月19日,美国东部时间凌晨5点45分,主要从国内出发的百人媒体团队已打破睡懒觉的常规,浩浩荡荡地奔赴纽交所,这是纽交所有史以来接待的最大媒体团。
    
      6:30,史玉柱、王中军、李连杰、沈国军等10余人先行到达纽交所门外,各种合影不提;6:40,孙正义下车即匆匆进入交易所;7点,马云一行出现,没有唐装,西装下的马云一路致意,迎合着各国记者的镜头。
    
      据说,敲钟的8个人,无一是阿里的高管,全部为客户代表。马云的思维里,外星人思维里面裹着的是“事件营销”的糖衣炮弹。
    
      马云总不会告诉我为何选择这个日子,历史上的今天,有一个对应故事是:1927年的9月19日,在湖南浏阳县文家市召开的中共前敌委员会议上,毛泽东提出“引兵井冈”的主张。20日秋收起义失败的部队进军井冈山,开创了“农村包围城市”的革命道路。
    
      但捷报频传,路演大获成功,获得了严重超额认购,发行定价打到了上限68美元,据说前几小时暗盘价已超87美元。
    
      这意味着融资可能突破218亿美元,不出意外,阿里巴巴将会启动绿鞋机制,即超额配售15%的股票,约4800万股。如果上市承销商行使超额认购权,阿里巴巴上市融资额最多将达250.2亿美元,超越中国农业银行2010年在上海、香港两地同时上市时创下的221亿美元的融资规模,创全球最大IPO记录。
    
      招股书显示,此次IPO拟发售3.2亿股美国存托股票(ADS),其中,阿里巴巴将发售123,076,931股ADS;同时,包括主要股东雅虎以及阿里巴巴集团董事局主席马云和执行副董事长蔡崇信在内的献售股东将提供总计为197,029,169股的ADS。阿里巴巴集团承诺将不会从这些献售股东发售其ADS的交易中获得任何收入。
    
      按照约定,美国雅虎方面将出售阿里巴巴集团总股份的4.9%,售股完成后美国雅虎仍将持有阿里巴巴集团约16.3%的股份。而日本软银方面将不会出售股份。
    
      阿里巴巴集团股东将在此次IPO时献售1.97亿股。其中,阿里巴巴集团董事局主席马云将献售1275万股,约占阿里巴巴集团总股份数的0.5%;同时,阿里巴巴集团董事局执行副主席蔡崇信也将献售425万股。
    
      阿里巴巴自9月9日启动全球路演以来,投资者认购火爆,据消息称,仅2天时间收到的股票认购数已经超过了其发行规模。有承销商信息称,阿里巴巴只用了3分钟就收到了200亿美元的认购申请。
    
      毫无意外,阿里巴巴在全球有亚马逊、Ebay与日本乐天旗下RAkuten三大电商的基础上,在国内已有京东商城、唯品会先后来美上市的情况下,获得了全球投资者的认可。
    
      值得注意的是,与类Facebook等新贵互联网企业不同的是,阿里巴巴有着成熟的商业模式,有着持续高增的盈利预期,也有着更多可能的商业新机会。
    
      SWOT分析
    
      美东时间9月18日下午5:30,Viacom大楼14层Duane Moris公司,一场针对阿里巴巴投资机会的分析会在此召开。
    
      在这座大楼里,有新华社以及中国诸多官方媒体的派驻机构。在这个楼里,还有一个更明星的单位--雅虎,一直被国人称之为“靠阿里活着”。会议并未取得明确结论,与会者多以阿里能否成功走向国际,美国国会对VIE结构的质疑等地缘政治会否影响公司,以及马云的“用户第一,员工第二,股东第三”理念研讨等议题展开,最后的主流理论是“先看看,再投资”。
    
      他们确实不太了解阿里。在阿德哥看来,不仅阿里值得投资,就连其关联方雅虎亦值得投资,重要的信号是:雅虎并未如约在阿里上市前出售其全部阿里股权,而是仍持有16.3%的第二大股权,这意味着新妥协已经形成。
    
      因为时差的原因,有点稀里糊涂。阿徳哥简单以SWOT分析的方式试图来解读一下阿里。
    
      S:总体而言,阿里是一个“做标准”的企业,因为15年的电商坚持,形成了完整的电商生态链,并最终坚守了做第三方平台(即不涉足自营)的服务模式,这也是当前电商最成熟的模式,京东商城、唯品会盈利部分,这是最大一块。这也构成了阿里的护城河,最强的竞争优势。
    
      由此而来的广泛用户、商家、品牌、第三方服务方以及庞大的数据构成了阿里的S。
    
      W:原本阿里可以更好,可以“打着灯笼也找不到竞争对手”,但移联网来了,社交的时代来了,微信也来了。紧跟阿里10余年的腾讯电商看到了曙光,微信庞大的高粘性用户使得移动电商成为了可能。
    
      微信支付、投资京东、大众点评等企业,腾讯电商不再做苦逼的电商实务,而是采取了专注于流量,锁定支付,着眼于服务支持与大数据的方向。
    
      这形成了阿里最弱的一环,空军来袭让阿里在移动端出现了强悍的对手--微信。
    
      O:阿里在PC电商领域已拥有全面机会,在此可以略过。
    
      更大的三大机会在等着阿里,这便是大数据,O2O与互联网金融。
    
      因为交易,阿里是离大数据最近的企业,伴随打通微博、高德地图等,阿里大数据从运营数据时代进入了数据运营时代,这是一个几万亿的机会。
    
      O2O则是另一个大机会,涉及广泛传统服务业与传统主流经济进入电商化的改良融合之路。这也是一个几万亿的机会,阿里在这个维度已有了银泰、王府井及上海一妇婴等传统企事业单位的第一步合作。
    
      而互联网金融则是一种倒逼机会。阿里金融在第三方支付、小贷、银行、保险、众筹、金融超市等领域有着“再造阿里”的机会,但这一块已不在上市公司,故不多做分析。
    
      T:阿里的威胁如上所述,来自腾讯系。因为微信的移联网强社交基因形成,微信电商在流量、支付、服务、O2O、大数据成为现实,给阿里带来了强劲压力。
    
      严格讲,在移动端,微信系尚无足够商品与服务积累,空有巨量用户流量,尚未形成全面围城之势。但星火已燎原,微信逼迫了阿里移动端、O2O的加速,阿里有了危机感,在接下来的格局中,阿里将第一次必须与微信系抢时间,抢速度,抢大户。
    
      这也是阿里急于上市与“子弹打光”型并购狂潮的根本原因。
    
      综上,阿里三大机会是大数据、O2O与互联网金融;一大威胁是微信,而微博的移动端布局,强在电商生态与支付闭环;劣势则是遇到了微信在移动端的突袭与O2O的领先度不足。
    
      中国电商将形成阿里腾讯两枝,其它诸如万达、苏宁等,皆浮云。
    
      融资干什么?
    
      除去各个已有维度的修齐补正,阿里的融资将会干什么?
    
      没看招股书,阿德哥以与阿里10余年交道揣度之。
    
      上文所述,阿里之威胁,源于O2O领先度不明显,移动端受袭两大软肋,故在这个维度,阿里会采取加速度方式,即并购扩张。
    
      另外一个维度,阿里会着眼未来的机会,如文化娱乐,如生态健康等维度,先后投资的中国文化,微博,二十一世纪经济报道,人民网等迹象已出。
    
      故融资是为了扩张,疯狂的扩张,疯狂的全球扩张。
    
      在阿里的故事版图中,文化娱乐、智能家居等已进入下一个十年规划。
    
      如次去看,阿里系全球扩军在即,我们似乎更应该关注:哪些公司已经投诚?哪些成为可能,谁在叛逆?
    
      昨天传来阿里投资魅族,就是一个例证。
    
      依此来看,应该买阿里,买不了阿里,短期可押宝雅虎。
    
      If we can do it here,we can do it anywhere!帝国大厦在能效问题上打出了这样的口号,帝国的光芒在露气的地下室澎湃而出。
    
      但帝国统治基本是100年一换,阿里102年的企业。
    
      在纽约的处处精神深处的震撼,1905年前后的辉煌正如今日阿里在电商领域成就。
    
      阿里的成功,也正是伴随大国外交策略的开始,正是在经济维度,一个又一个的阿里涌现,印证了习总书记在法国所讲,东方的睡狮已经醒来。
    
      大喜的日子,风险休要重提,以后再说罢。 (博讯 boxun.com)
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