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人民币升值刚性预期打破
(博讯北京时间2014年2月20日 转载)
    来源:第一财经日报
    
       失之东隅,收之桑榆,美联储QE的退出在冲击国内货币政策的同时,或将为人民银行推进汇率市场化改革提供难得的契机。

    
      昨日,央行[微博]表示,(要)逐步完善人民币(6.0764, 0.0091, 0.15%)汇率形成机制,有序扩大汇率浮动区间。这已是进入2月份以来,央行第二次公开作出上述表态。2月上旬,央行在《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中称,要进一步完善人民币汇率形成机制,加大市场供求决定汇率的力度,增强汇率双向浮动弹性。
    
      种种迹象显示,2014年改革之年,推进汇率市场化,加大市场供求决定汇率的力度已成为央行的重点工作之一。
    
      “QE退出引起有关国家特别是新兴市场货币汇率波动增大,也可能给人民币汇率带来一定的贬值预期,进而形成双向波动的局面。”中行国际金融研究所副所长宗良表示,我国宜抓住这一有利契机,推进实现汇率市场化改革的目标,建立健全由市场供求决定的汇率形成机制。
    
      QE退出另类“福利”
    
      早在去年底,央行行长周小川就提出,要进一步发挥市场汇率的作用,央行基本退出常态式外汇市场干预,建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
    
      但在当时看来,这只是央行的中长期目标,并不是当下。QE的退出,或将为这一进程的加快提供助推力。
    
      从今年1月开始,美联储将每月购债规模减少100亿美元,从850亿美元削减至750亿美元,即每月将购买400亿美元国债以及350亿美元抵押贷款支持债券。
    
      交行首席经济学家连平[微博]认为,从长期基本面的因素来看,在2014年我国外贸的顺差性失衡压力继续弱化、美联储QE逐月缩量的背景下,人民币难以继续显著升值。
    
      宗良也认为,人民币升值的刚性预期趋于减弱。
    
      宗良的理由是:从外部环境来看,美联储逐步退出QE,国际资本从新兴市场回流至发达国家市场,诸多新兴市场货币汇率对美元贬值,同时美国也会在一定程度上放松对人民币升值施压,为汇率双边的合理波动提供市场基础。从内部看,大量商品在中国的价格水平已较高,贸易顺差占GDP的比重减小,表明人民币汇率趋向于合理、均衡水平,同时中国经济也存在一些风险因素。
    
      联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩在接受《第一财经日报》采访时表示,QE退出会加速人民币汇率双向波动。更甚者,他还担心,人民币或出现加速贬值趋势。
    
      事实上,多名接受《第一财经日报》采访的业内人士预计,在QE减退的大背景之下,人民币汇率双向波动的幅度和深度将增强。但恰恰是这种趋势为人民币汇率市场化提供了契机。因为在人民币单向升值通道上,央行停止干预外汇市场,其结果很可能是汇率的升值。
    
      宗良建议,我国宜抓住有利契机,推进实现汇率市场化改革的目标。未来我国应密切关注实体经济对人民币汇率变化的承受能力;继续扩大人民币汇率波动区间,进一步增强人民币汇率弹性;完善人民币汇率中间价形成机制,真正反映市场供需状况;扩大外汇市场参与主体和交易品种。
    
      从央行的表态上来看,亦能一窥央行有意加速汇率市场化的进程。央行在《2013年第四季度货币政策执行报告》中称,(下一阶段要)加大市场供求决定汇率的力度。
    
      刹车外储激增
    
      汇率尚未市场化,央行频繁干预外汇市场带来的一个副产品就是外汇储备的持续增长。
    
      截至2013年末,中国外汇储备余额高达3.82万亿美元,再创历史新高。3.82万亿元的规模是排名第二位日本的3倍。2013年末,日本外汇储备约1.27万亿美元。
    
      更需值得注意的是,2013年全年外储增长了5100亿美元,照此速度,在2014年年中,中国外汇储备就有可能突破4万亿美元的整数关口。渣打银行[微博]大中华区研究部主管王志浩甚至预测中国外储至今年底或增至4.4万亿美元。
    
      “中国再也不能增加一分钱的美元外汇储备了。”央行货币政策委员会原委员余永定在其《纠偏国际收支不平衡问题需综合治理》的署名文章中作出上述呼吁。他还称,为此,中央银行必须尽快停止对外汇市场的干预,让外汇的供求关系来决定人民币汇率。 _(博讯自由发稿区发稿) (博讯 boxun.com)
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