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中国版次贷危机 中国地方债的奥秘/《阳光时务》
(博讯北京时间2011年9月29日 转载)
    来源:《阳光时务》 文/譚翊飛

    一方面,中國的農村農田水利建設需要大量投資,但並沒有足夠資金,而另一方面,城市建設、交通運輸和囤積土地卻進入大量資金,並產生大量負債。這說明,這些投資並非有充足而穩定的現金流支撐,而是在決策環節存在失誤,在建設環節存在問題,所以預期的回報沒有了,不良債務就隨之形成。

     帝國的局部財政危機其實早在十年前就開始了。但那時的主體並不是現在10萬億債務危機中的縣、市、省政府,而是鄉鎮和農村,雖然農村不算是一級政府,但承擔了太多行政職能。 (博讯 boxun.com)

    當時的財政危機已經在向政治危機轉變,整個基層社會充滿了暴力的抗爭,反抗鄉村幹部像日本鬼子那樣蠻橫地牽牛拉糧,逼交稅款。當時,李昌平擔任鄉黨委書記的那個地方,逼得農民喝農藥的不是別的原因,就是苛捐雜稅。

    分稅制改革的所有負擔轉移到面朝黃土背朝天的農民身上,他們自然以古老的方式告狀、上訪,還包括集體抗爭,和稅務幹部對著幹。

    這是真正的財政危機——因為這時候就是財政虧空,預算內的資金就入不敷出,連教師工資、鄉鎮幹部工資也發不出來。

    如果與那時相比,現在的地方債問題並不是那麼嚴重。甚至可以說,不算是什麼債務危機或財政危機,因為再怎麼說,一般預算內的經費還是充足的,幹部的工資還是發得出,他們不是因為預算內資金入不敷出而去借債。

    現在,他們借債的目的是去發展經濟,去搞城市建設,去修高速鐵路,去囤積土地。地方政府名義不能借債,他們就成立融資平台公司,以公司的名義借債。

    於是,債務就這樣產生了。

    2.在鄉村債務形成的同時,中國的農業人口大規模轉移到城市就業已經開始,在2001年加入世貿後更為迅速。

    浩浩蕩蕩,上億農民下江南,他們在代工廠裏謀得一份糊口的飯碗,他們製造的產品則銷往全世界。

    但城市只給他們蓋了廠房和牢房一樣的宿舍,甚至宿舍都沒有,大多數建築工住在他們正在建設的樓房地下室。對於進廠的農民來說,進城其實等於進廠,工作之外就是宿舍,他們和包身工沒有區別。

    住房可能還是微不足道的,農民工在城市受到的歧視遠遠超過住房上的難處。他們被要求辦理暫住證,辦理未婚證,去沿海還要辦理邊防證,他們被嚴格管制,一旦出現無身份人員,則被遣送或勞教。

    當然,中國的城市房地產改革那時也才剛剛啟動,房地產還沒有繁榮起來。城裏的居民也生活在擁堵的房屋之中,也不得不面對擁擠的醫院、交通設施。

    計劃經濟時代留下的城市,即使首都北京也被比喻為大農村,基礎設施落後,房屋破舊。現在的CBD國貿,當時還正在興建之中。製造業的繁榮只帶來廠房的熱鬧和擁擠,並沒有帶來城市的繁榮和文明,城市化大大落後於工業化。這為後來的城市建設大躍進埋下了伏筆。

    以城市住房建設、公共設施建設為主題的投資一旦啟動,就沒有收場之時,並且伴隨著權力之手,期望投資拉動經濟增長,輪番使用財政政策和貨幣政策給中國經濟注射強心劑。

    於是,在城市建設和投資拉動經濟增長的雙重理由下,債務似乎變得合情合理起來。

    3.上世紀80年代,中國的經濟一直在波動中前行,時高時低,不過總算是順利在1996年左右又一次度過難關,順利實現軟著陸。

    但是到了1997年,亞洲金融危機來襲時,中國經濟再一次面臨緊縮。凱恩斯的理論認為,當私人部門投資不足時,政府應當進行公共投資,以保持經濟增長,維持就業穩定。

    為了拉動內需,政府開始大規模進行基礎設施投資。 1998年至2002年5年間,累計發行了6600億國債,大部分用於基礎設施建設。

    這些投資並非完全是非盈利性公共產品,大多數介於盈利和非盈利之間。因此,政府投資並非完全沒有收益,如高速公路建設等等。政府進入這些領域投資,同樣獲得回報。

    但即使如此,債務仍同步急速上升。據2011年國家審計署第35號審計報告顯示,1998年比1997年,全國地方債增長48.2%,1998年至2002年增長33.32%,1998年形成了近年來地方債務增長的第一個高峰。

    在這輪投資狂飆、債務急劇上升的同時,政府還不得不面對由上一輪信貸寬鬆、投資狂飆帶來的瀕臨破產的銀行體系。政府主導的四大國有銀行改革拉開序幕,剝離不良資產、引進戰略投資者並上市融資。

    第二個高峰是2009年。在2008年11月5日的國務院常務會議上,總理溫家寶稱,「擴大投資出手要快,出拳要重,措施要準,工作要實。」面對突如其來的全球金融危機,中國政府像一個拳擊運動員一樣,裹挾了寬鬆的貨幣,直接跑到市場上來戰鬥了。

    伴隨期間的是北京奧運會、上海世博會等特大型活動,「北上廣」城市進入城建的瘋癲狀態,全國紛紛仿效。這些大大小小面子工程塑造了舉世無雙的虛假繁華,也帶來了史無前例的債務增長速度。

    審計報告顯示,2009年相比2008年,全國地方債增長61.92%。

    4.上述審計報告顯示,這些地方債產生的政府投資主要領域並非是農田水利、農村校舍安全等幾乎純公益項目,相反70%的地方債用於城市建設、交通運輸和土地儲備。這些項目,不屬於純粹公共產品,而是一個競爭性的領域,私人部門同樣可以並應當鼓勵進入。

    一個無法解釋的悖論就產生了:一方面,中國的農村農田水利建設需要大量投資,但並沒有足夠資金,而城市建設、交通運輸和囤積土地卻進入大量資金,並產生大量負債,這些領域並不完全屬於單純公共產品,而是屬於具有回報和收益的投資領域。但是,這些預期可以產生回報的投資,卻出現了令人擔憂的債務問題。

    這說明,這些投資並非有充足而穩定的現金流支撐,而是在決策環節存在失誤,在建設環節存在問題,所以預期的回報沒有了,不良債務就隨之形成。

    北京國家體育場(「鳥巢」)的投資是個典型。 2009年上半年,北京市政府還在為鳥巢的出路發愁,奧運不差錢,號稱盈餘過億的北京奧運會,是在安保費中國自掏腰包之後給國際奧委會送的禮。而基建從來不被計入奧運會賬本,這主要依靠北京市的融資平台進行,而融資平台則依靠土地獲得銀行貸款。

    鳥巢的建設就是這種模式,奧運會之後,由中信集團、北京城建和美國金州控股共同組成的中信聯合體獲得30年的特許經營權。但他們不要這個特許權,希望移交給北京市政府,由財政兜底經營,不足由北京市財政支付。當時北京市財政並不願意,兜鳥巢的底,支出不菲。當然,最後還是收歸財政。

    審計署統計顯示,截止2010年到期的地方債達到10萬億,而2012年將要償還的債務總額則超過40%,約4萬億。這個數字已超過全國2010年全年的地方稅收總額。

    2009年3月13日,兩會之後的記者招待會,溫家寶在答記者問時說,「中國13億人口中有8億農民。如果你到農村去看,我以為,有多少投資都不算多。」

    然而這些最需要資金的領域,並沒有多少資金進入。

    而在城市建設、交通運輸、土地儲備領域,政府資金和銀行貸款蜂擁而入。雖然目前並無相應的數據表明多少投資屬於無效投資,但隨著債務問題的逐漸暴露,這些「裸泳」的超前投資會暴露在「沙灘」上。就如鳥巢,如果沒有財政兜底,或許早已難以為續。

    最後,財政資金兜底供養鳥巢,但是財政資金不去幫助貧困的兒童獲得教育的機會,卻投資一個奢華的體育場館,其公平和正義性何在?

    如果延續這一問題追問,僅僅北京市鳥巢、大劇院、水立方的投資,幾個可以維持盈虧平衡?各地的面子工程、形象工程資金來源於哪裏?各地拔地而起的政府、法院、檢察院大樓,資金來路在哪?超速行駛的高速鐵路、頻密無人的中小機場,其建設的合理性又在哪裏?

    問題越辯越明:投資和債務並不是問題根本,沒有效率的投資才是問題的根本

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