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瑞信:中国正陷入“三重泡沫”,对房市持负面态度
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(博讯北京时间2015年7月10日 转载)
    
    全世界都在关注中国的股市震荡,但更重要的是,保持对中国更大的经济环境的关注。
    
    瑞士信贷认为,中国股市并非国家真正的担忧所在。真正的问题是,这一切发生在“三重泡沫”之中。
    
    瑞信全球股市策略师Andrew Garthwaite在近期一份报告中提到,“我们认为,中国正处于三重泡沫之中,最大的投资泡沫(以投资占GDP的比重为代表),第二大的房地产泡沫,还有第三大的一直存在的信用泡沫。”
    
    “这发生在生产者价格通缩,银行存款(内部流动性的主要来源)低增长,外汇流出(外部流动性的主要来源),以及房价(房产占中国家庭财富的大部分)下跌的背景之下。”
    
    近日,中国股市以惊人速度下滑。至6月12日,中国最大的股票市场,上证综指在一年内辉煌上涨约150%,之后大变脸,极速下跌30%。4、5、6月的大涨似乎从未发生,所有收益统统删除。
    
    瑞信:中国正陷入“三重泡沫”,对房市持负面态度


    
    更重要的是,即使政府采取了包括降息降准、暂停IPO,打击“恶意做空”,200亿资金入场,禁止大股东6个月内抛售股票等一系列措施,都未能阻止A股的跌势。
    
    许多人认为,中国股市只是经济的一小部分。华尔街见闻此前报道,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出,中国股市仅占家庭金融资产的不足15%,股票发行占社会融资总量的不足5%。
    
    那么,为什么占经济“一小部分”的股市令政府如此恐慌?美国财经科技博客Business Insider文章指出,原因在于中国经济的其他部分需要重组,而股市本应对重组起助阵作用。
    
    法兴银行中国经济学家姚炜在近期一份报告指出,理想的情况是,数年的稳步牛市与重组步骤并进。“相反,最坏的情况是,股市崩盘甚至发生在重组还没开始之前。”
    
    换言之,股市的震荡迫使政府搁置实施“新常态”的步骤。在“新常态”下,政府计划重组整个企业部门,尤其是房地产公司,并限制房地产业与地方政府融资平台的举债行为。
    
    Garthwaite指出,“在一线和二线城市,房价正趋于稳定。对我们而言,房价的趋势比股市的趋势更重要。鉴于目前房市估值过高和建设过量的程度,我们对房市仍持负面态度,并怀疑房价涨势能维持多久。”
    
    政府需要安全的地方,使人们可以将储蓄用于投资。然而股市并不安全,现在,政府可能不得不暂缓一些痛苦的改革,以保持信心、消费和现金流动。
    
    瑞信另一位分析师陶冬在另一份报告中表示,政府可能并没有选择:“除了特大政策背后的经济原理之外,政治方面的考量也同样重要。中国股市拥有世界最高的散户投资者参与率。随着近期股价的急剧下跌,我们认为,社会稳定显然更为重要。”
    
    来源:华尔街见闻
    
    - (博讯 boxun.com)
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